华泰证券指出，12月18日欧盟委员会决定暂不实施对我国半钢胎的反倾销初裁 ，但终裁预计仍将按计划于26年7月实施 。此前欧盟已对相关产品启动反扣押程序 ，可对其追溯征收关税，受此影响近期中国出口欧盟轮胎数量已大幅回落 。我们认为欧盟追溯征税风险犹存 ，欧盟客户寻求海外稳定安全的优质产能意愿仍在 ，具备充裕海外产能的头部企业亦将持续承接欧盟订单，实现全球扩张。
全文如下华泰 | 化工/汽车：欧盟关税暂缓，轮胎巨头出海趋势不改
12月18日欧盟委员会决定暂不实施对我国半钢胎的反倾销初裁 ，但终裁预计仍将按计划于26年7月实施 。此前欧盟已对相关产品启动反扣押程序 ，可对其追溯征收关税，受此影响近期中国出口欧盟轮胎数量已大幅回落 。我们认为欧盟追溯征税风险犹存 ，欧盟客户寻求海外稳定安全的优质产能意愿仍在 ，具备充裕海外产能的头部企业亦将持续承接欧盟订单，实现全球扩张。
核心观点
欧盟对华半钢反倾销暂不实施初裁 ，但调查仍将继续推进
2025年12月18日 ，欧盟委员会就其对中国半钢轮胎发起的反倾销调查（案件编号AD733）发布文件备注，表示“因调查存在技术复杂性 ，决定暂不实施反倾销临时措施（即初裁） ，但调查仍将继续推进”。欧盟在反倾销调查中暂不实施临时措施的情形较为少见，近期可参考的代表性案例为对中国光纤光缆反倾销调查（AD633）：该调查于2020年9月启动 ，2021年4月同样以技术复杂性为由暂未施加临时措施 ，最终于2021年11月发布终裁并正式征税，征税幅度19.7%~44.0%不等 。参考光纤光缆案的先例，我们预计本次对中国半钢胎反倾销后续仍存一定风险 。
反扣押程序下中国半钢出口欧盟或承压 ，欧盟订单转移意向仍存
2025年7月29日 ，欧盟对相关半钢胎产品已启动反扣押程序，可对相关进口产品追溯征收关税。据海关总署 ，2025年10月中国出口至欧盟轮胎较7月下降64%至390万条 ，受反扣押程序影响，近期中国出口欧盟轮胎数量已大幅回落 。我们认为未来出口欧盟追溯征税风险犹存 ，即使暂不实施临时措施 ，中国对欧出口渠道仍将持续承压，欧盟客户寻求海外稳定安全的优质产能意向不会改变 。伴随后续欧盟订单迁移 ，海外产能稀缺性将逐步体现 ，供需偏紧下海外订单依然具备较强的涨价基础。
头部企业出海趋势明确
我们认为本轮欧盟对中国轮胎双反对产业链仍有扰动，短期暂不实施临时措施不改轮胎出海趋势 。
风险提示：贸易政策变化风险 ，原材料成本变化 ，下游需求不及预期 。
（文章来源：第一财经）
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